研究分享丨本地锦标赛激励与企业创新产出

企业创新活动具有明显的高风险性和长期性等特征，更易受企业代理问题的影响，高管进行创新投资的倾向较低，这不利于企业的技术创新。基于职位晋升的锦标赛激励是重要的高管激励机制，可以在一定程度上减轻代理冲突，能够起到公司治理的作用，是促进企业创新的重要因素。既有文献研究了内部锦标赛激励与企业创新的关系，然后该类研究关注的是公司内部劳动力市场对非CEO高管的晋升激励，忽视了CEO在企业创新中的作用，毕竟企业创新活动涉及企业重大的行为决策，CEO在其中发挥的作用远大于其他高管。

鉴于此，有关外部锦标赛激励的研究日益兴起，特别地，有学者考察了行业劳动力市场对CEO的锦标赛激励与企业创新的关系。然而对于外部劳动力市场而言，不仅包括行业劳动力市场，还包括地区劳动力市场，因而高管还可能会受地区劳动力市场的本地锦标赛激励。这是由于并不存在一个全国性的高管劳动力市场，高管劳动力市场被分割为很多个区域性的子市场，高管更可能在本地区的劳动力市场流动，参与本地区劳动力市场的锦标赛竞争。相比国外发达国家，中国劳动力市场起步较晚，发展较不成熟，远未形成全国性的劳动力市场。同时，中国特有的户籍制度影响了劳动力的空间流动和优化配置，这些因素都造成了中国劳动市场地理分割现象较为严重，高管难以实现跨地区流动，高管更可能会在本地区劳动力市场流动，参与本地区劳动力市场的锦标赛竞争。因而现阶段中国劳动力市场特有的发展背景也为研究本地锦标赛激励影响企业创新提供了良好的契机。

薪酬激励不仅包括显性薪酬激励，比如股权激励，还包括隐性薪酬激励，比如基于职位晋升的薪酬激励，即锦标赛激励。锦标赛激励具有类似于股票期权的凸型收益特征，因而相关研究发现锦标赛激励能够促进企业创新。Shen等（2018）发现锦标赛激励与企业创新效率正相关；Jia等（2016）发现锦标赛激励与企业专利数量和质量、创新效率、专利的重要性和新颖性正相关。

高管间的锦标赛竞争不仅会发生在公司内部，还会发生在外部劳动力市场，高管会受到外部劳动力市场的外部锦标赛激励。Coles等（2018）首次研究了外部劳动力市场对高管的锦标赛激励效应,发现行业劳动力市场对CEO的行业锦标赛激励提升了公司绩效和公司风险。同时，不仅同行业高管间会进行锦标赛竞争，同地区高管间也存在锦标赛竞争。Ma等（2020）认为本地区最高薪酬CEO会对其他CEO产生本地锦标赛激励，他们发现本地锦标赛激励与公司绩效、公司风险和公司财务报表错报均正相关。

有关外部锦标赛激励对企业创新影响的研究均关注行业锦标赛激励。梅春等（2019）发现中国上市公司行业锦标赛激励能够促使CEO进行创新，提升了企业创新产出；Lonare等（2019）研究了行业锦标赛激励与公司创新策略的关系，发现行业锦标赛激励促进了产品创新。

通过对以上文献的回顾，相关研究存在以下几点问题：第一，有关外部锦标赛激励与企业创新关系的文献均关注行业锦标赛激励，而鲜有文献研究本地锦标赛激励对企业创新的影响。由于高管劳动力市场存在着地理分割，高管通常只会在本地区劳动力市场参与锦标赛竞争，因而本地锦标赛激励可能会影响高管创新行为及企业创新活动。第二，既有研究均直接检验锦标赛激励与企业创新的关系，缺乏锦标赛激励对企业创新作用机理的研究。基于以上研究的不足，本研究考察本地锦标赛激励对企业创新产出的影响，并进一步探究影响的作用机理。

本研究的理论贡献主要有以下四个方面：第一，相关研究多关注内部锦标赛激励和行业锦标赛激励与企业创新的关系，鲜有文献研究本地锦标赛激励如何影响企业创新，本研究拓展了锦标赛激励影响企业创新的研究。第二，本研究发现当CEO参与本地锦标赛竞争的意愿较强时，本地薪酬差异与企业创新产出的正相关关系更加显著，这证实了本地薪酬差距会对CEO产生锦标赛激励效应，因而本研究为薪酬差距对高管产生锦标赛激励提供了经验证据。第三，本研究分析和验证了本地锦标赛激励对企业创新的作用机理，发现本地锦标赛激励会通过提高创新投入、降低董事会监督强度、降低财务报告质量和提高债务融资成本等途径影响企业创新产出，这为锦标赛激励对企业创新的作用机理提供了经验证据。第四，本研究通过考察本地锦标赛激励与企业创新产出的关系，为本地锦标赛激励的经济后果提供给了新的经验证据，丰富了本地锦标赛激励的研究。

本研究的政策意义有以下两点：首先，本研究发现本地激励效应提升了企业创新产出，因而上市公司在制定薪酬制度时，不仅要考虑奖金激励、股权激励和内部薪酬差距对高管的锦标赛激励等，还应考虑本地薪酬差距对高管的锦标赛激励。其次，本研究还发现当CEO参与本地锦标赛竞争的意愿较强时，本地薪酬差距对CEO的激励也较强，本地锦标赛激励对企业创新产出的提升作用更大。因而政府应加快发展和完善劳动力市场，增加劳动力市场的流动性，以提升劳动力市场对高管的激励效应。

梅春,林敏华,程飞.本地锦标赛激励与企业创新产出[J].南开管理评论,2022,24(2):124-135,213.

编辑：李萱

审核：孙毅