香樟青苗简报 | 余昌华：国际宏观经济学与金融学前沿问题

2023年7月28日上午9：00至11：30，北京大学国家发展研究院余昌华副教授应邀莅临中国社会科学院大学良乡校区，向第六期“香樟青苗计划”学员们作题为“国际宏观经济学与金融学前沿问题”的主旨演讲，取得热烈反响。

嘉宾简介: 余昌华，北京大学国家发展研究院长聘副教授、博士生导师，国发院金光学者。2012年毕业于英属哥伦比亚大学，获经济学博士。在此之前，先后就读于中国人民大学(法学学士)和北京大学(经济学硕士)。主要研究方向为国际金融、货币政策、金融市场与宏观经济，在国内外顶级经济学学术刊物 Review of Economic Studies, Journal of International Economics, Journal of Monetary Economics, The Economic Journal, Journal of International Money and Finance，《经济学》(季刊)、《金融研究》等发表多篇学术论文，研究论文获《金融研究》优秀论文、中国金融学年会优秀论文。

讲座开篇，余教授为我们指出学习和研究国际宏观经济学与金融学的重要意义。随着经济贸易全球一体化和各国金融开放度的稳步增加，国际贸易与资本跨境流动已经成为当代国际经济金融学研究的重要议题之一。在“寰球同此凉热”的大背景下，“如何理解主权政府宏观调控政策选择及其外溢效应”和“后疫情时代下全球经济将何去何从”等棘手的问题已经在学界激发了广泛讨论。

承接开篇的论述，余教授随后给出了若干有关国际宏观经济金融学的重要议题。这些议题或从国际经济问题的“异质性与同质性”之辨入手，从经济周期、资本流动、金融与货币危机的角度分别指出本身高度差异化的各国经济如何在全球化的浪潮中“同频共振”——呈现出高度的同周期性；或从宏观政策调控的“意料与未意料到的结果”出发，探讨诸如资本管制、贸易壁垒等国际经济政策对全球经济发展的影响。此外，相对传统的议题如国际货币体系、汇率决定与国际资产定价等内容亦在本次演讲中有所展开。

本场讲座主体部分首先探讨了国际经济周期（International Business Cycles）以及相关的典型事实。其中，值得关注的是开放经济中消费相对于总产出的过度波动性与发展中国家相对于发达国家总产出增长率的过度波动性。随后，余教授通过浅显的国际宏观经济理论建模，为我们展示了这两大重要事实背后的潜在机制。该模型强调，决定代表性国民当期消费决策的并非仅是当期国民收入，而是所有未来国民收入的永久性部分（即采用适当的贴现因子贴现的结果）之和。因此，当未被预期到的宏观冲击发生时，本国居民的当期消费将会反映该冲击对于永久性收入的全部影响。此外，该模型也指出了发展中国家与发达国家总产出变化模式的不同：发达国家的总产出变化主要表现出一阶序列相关性，对于，能够收敛到一个确定的稳态（表现出长期稳定的总产出增长）；而对于发展中国家而言，其总产出可能表现出二阶序列相关性或者增长率的一阶序列相关性，从而表现出更大的波动性。

其次，余教授为我们讲解了当代国际经济金融发展过程中所表现出的一些特质现象以及相关的实证证据。这些现象从国际贸易领域的“家花就比野花香”的Home Bias现象，到国际宏观经济的开放经济国内消费的强相关性，乃至国际金融学的“购买力平价危机”“汇率决定之谜”，无不在余教授的旁征博引下变得生动具体、有据可依，使同学们得以在前沿研究成果中理解真实世界。

最后，在简要介绍国际经济金融学所关注的主要宏观调控政策后，余教授为我们留下了若干尚待充分研究的前沿论题。无论是诸如资本流动与汇率决定之类翻新角度的传统议题，还是与数字技术、数字货币相结合的时代话题，都开阔了同学们的眼界，也显著激发了同学们的研究兴趣和研究热情。至此，长达两个半小时的主旨演讲圆满结束，在此，我们再次感谢余昌华老师为香樟青苗学子带来的精彩讲座！

（供稿人：第六届“香樟青苗计划”暑期学校学员，上海财经大学金融学院 何喆）

转自：“香樟经济学术圈”微信公众号

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